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新世纪评级:上半年度债券市场主体信用等级迁移研究

2019-08-18 点击:693
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新世纪评级

一,关于债券实体信用等级转移的研究对象

新世纪评级主体信用等级迁移的研究对象是非金融企业债务融资工具[1],公司债券,公司债券[2]和金融债券发行人的主要信用评级。本研究的基本数据来自Wind信息。数据收集时间为。本半年度报告的观察期为2019.1.1~2019.6.30。

2. 2019年上半年债券实体信用等级迁移的统计数据

在整个2019年债券市场[3]中,上半年静态池的主体为3,036。新世纪评级计算最新评级的主题信用评级,计算移动性,并建立迁移矩阵。有关详细信息,请参阅下表:

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在2019年上半年,债券市场的主体向上移动了112个信用额度,其中38个向下移动。等级迁移主要受上升影响(图1和图2)。与去年同期相比,主要信用评级向上移民人数减少27人,向下移民人数与去年相同。总体向上迁移率从4.70%下降到3.69%,向下迁移率从1.28%下降到1.25%。向上迁移趋势明显减弱。在2019年上半年,债券市场的信用评级稳定性相对较高,等级稳定性普遍低于AA +水平。总体AAA~AA水平保持在上一年末。超过92%。从细分层面来看,向上迁移的程度集中在AA + ~AA级。与去年同期相比,AA + ~AA级调整的总体数量有所减少,AA +升级到AAA的数量有所增加。在五个中,AA升级的AA数量减少了19个,AA级别的AA数量减少了14个。期初向下迁移的分布更加分散,许多实体由于信用事件,子级别显着降低。

三,根据债券类型,主体信用评级迁移矩阵

通过对各类债券的分类和统计,新世纪评级[4]分别对2019年上半年的债券市场主体和债券类型的公司追踪目标的主体信用水平进行统计,并计算流动性并建立迁移。矩阵,见图3~10。

(一)非金融公司债务融资工具的迁移矩阵

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(二)公司债券迁移矩阵

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(三)公司债券迁移矩阵

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(iv)金融债务转移矩阵

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从2019年上半年半年期债券发行人的主要信用评级迁移矩阵(图3,图5,图7和图9)来看,各类债券发行人的主要信用评级基本上较高。水平越低,流动性越高,债券市场信贷市场迁移稳定性的一致性。所有类型的债券发行人的AA级及以上的稳定性相对较高,均高于91%。 2019年上半年,非金融企业债务融资工具,公司债券,公司债券和金融债券的上行流动率分别为5.21%,3.04%,3.69%和5.61%;分级下行率分别为0.79%和0.32%。2.62%和0%。从2019年上半年新世纪各类债券发行人半年信用评级迁移矩阵的角度来看(图表4,6,8,10),2019年上半年,新世纪评级非 - 金融债务[5]稳定性类似于市场的整体情况。主体水平主要分布在AAA~AA级,等级稳定性高,与每种票型迁移矩阵的特征一致。 2019年上半年,非金融企业债务融资工具,公司债券和公司债券发行人主要信用评级的上行流动率分别为6.54%,3.90%和3.92%;非金融公司债务融资工具向下迁移率为0.77%,公司债券和公司债券没有向下迁移。在新世纪,金融债务因素的评级基数较小,向上流动率和向下流动率不具有可比性。

四,根据评级机构统计层面的迁移矩阵

根据静态池样本数据库,2019年上半年的新世纪评级,公司,中国诚信国际,中国信用信用,联合信用,联合信贷,大公,中正鹏源和东方金城持续评级为主要信用评级迁移统计计算数据,计算移动性,并建立迁移矩阵。

(一)新世纪评级迁移矩阵

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(2)中国诚信国际移民矩阵

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(3)中国信用证移民矩阵

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(iv)联合信用转移矩阵

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(v)联合信用转移矩阵

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(6)大公迁移矩阵

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(七)中国证券彭源迁移矩阵

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(8)东方金城迁移矩阵

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从各机构评估的债券主要信用评级迁移矩阵的角度来看(图表11~18),各机构评估的实体的信用评级基本上越高,水平越稳定,越低。水平,流动性和债券越高。市场份额信用等级迁移稳定性法则是一致的。总的来说,除AA级及以下的小样本外,稳定性是无与伦比的。各机构AAA~AA等级的稳定性仍然较高,各机构AAA~AA等级的维持率均在86%以上。

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V.摘要

根据对2019年上半年债券市场信用数据迁移数据的统计和分析,2019年上半年债券市场的等级迁移基本延续了第一季度的特点,主要表现在:/p>

1.总体而言,2019年上半年债券市场信用评级维持高位稳定,水平稳定基本维持上升趋势。 2,与去年同期相比,2019年上半年债券市场信贷市场向上移动趋势明显减弱,向上移民数量减少27个,整体向上移民率下降从4.70%到3.69%;向下迁移的数量与去年相同。下行流动率从1.28%下降至1.25%。 3. 2019年上半年,债券市场的AAA~AA稳定性达到92%以上。向上迁移的水平集中在AA + ~AA-水平,向下迁移更加分散。 4.从子发票类型和子机构主体的信用评级来看,2019年上半年AA级及以下的样本规模较小,其稳定性无可比拟。各类债券发行人的评级继续评级,评级为AAA~AA级的稳定性,该组织的连续评级很高。

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[1]包括超短期融资券,一般短期融资券和一般中期票据。 [2]包含一般公司债券,可转换债券,可交换债券和可分离的可转换债券。 [3]包括非金融公司债务融资工具,一般公司债券,公司债券和金融债券。 [4]本文所涉及的评级机构,上海新世纪信用评级投资服务有限公司简称“新世纪评级”,中国诚信国际信用评级有限公司简称“中国诚信国际” ,中国诚信证券评估有限公司“诚信认证”,联合信用评级有限公司简称“联合信用”,联合信用评级有限公司简称“联合信用”,大公国际信用评级有限公司简称“大公”,中国证券彭源信用评级有限公司郑鹏元,东方金城国际信用评估有限公司简称“东方金城”。 [5]包括非金融公司债务融资工具,公司债券和公司债券。

作者

新世纪评级研发部门

周美玲赵建南

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主编:李铁民

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