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兖州煤业:业绩大增 中报分红超预期

2019-09-21 点击:1928

事件:2019年8月30日,该公司发布了半年度报告。报告期内,公司实现营业收入1059.76亿元,同比增长38.88%,实现净利润53.61亿元,同比增长23.49%。

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今年上半年,业绩超出预期,税费显着下降。上半年,公司实现净利润53.61亿元,同比增长23.49%。第二季度,公司实现净利润30.52亿元,同比增长44.41%。 32.23%,超出我们的预期。

在今年上半年,成本显着下降。总成本显着下降,共计61.81亿元,同比下降22.78%。行政费用和财务费用分别大幅下降37.1%和30.11%。期间费用率为5.83%,低于去年同期。 4.66个百分点。第二季度总成本27.7亿元,同比下降38.24%,比上月下降18.42%。期间费用率为4.81%,同比下降5.41个百分点,比上月下降2.25个百分点。

确认递延所得税,所得税大幅减少:上半年企业所得税15.12亿元,同比减少37.03%。第二季度实现利润6.14亿元,同比下降59.95%,比上月下降31.57%。

第二季度投资收益增加四分之一:上半年,公司股权投资业务实现投资收益10.95亿元,其中第二季度实现投资7.99亿元,增长170.25%。前一个月减少了22.82%。

上半年,公司原煤价格下调5249万吨,同比下降1.7%;生产商品煤4699万吨,同比下降3.1%,销售煤炭5529万吨,同比下降0.4%。其中,公司国内产能普遍下降,但兖煤澳大利亚和兖煤国际产量大幅增加,国内产能减少2293万吨,兖煤澳大利亚和兖煤国际增产1413万吨。上半年,平均售价为546.68元/吨,同比上涨4.72%。每吨煤炭销售成本为319.57元/吨,同比上涨12.82%。每吨煤的毛利润为227.11元/吨,同比下降11.28%。在第二季度,该公司的煤炭产量显着增加。第二季度,公司原煤产量2642.4万吨,同比下降2.97%,环比下降1.39%。裕盛煤业的产量显着增加。第二季度产量为748万吨,同比增长223.81%,环比增长69.61%。第二季度,煤炭销量为2885万吨,同比增长2.6%,环比增长9.11%。第二季度平均售价为536.27元/吨,同比增长1.4%,降幅为9.98%。每吨煤的销售成本为308.8元/吨,比去年同期增长12.81%,比上月下降6.79%。每吨煤的毛利润为227.41元/吨,同比下降10.85%,比上月下降13.97%。

煤化工业务利润下降:上半年,公司甲醇产量846万吨,同比增长6.42%,甲醇销售834万吨,增长5.04 %。上半年,甲醇销售价格为1,695.59元/吨,同比下降19.56%;销售成本为1314.21元/吨,同比下降2.63%,甲醇毛利为381.38元/吨,同比下降49.7%。第二季度,甲醇价格为1701.19元/吨,同比下降20.67%,环比下降0.6%,销售成本为1449.9元/吨,同比下降3.02%一年和季度分别为20.38%。每吨甲醇销售毛利为251.28元/吨,同比下降61.3%,比上月下降41.36%。

发电量和销量同比下降:上半年,公司发电量达到13.21亿千瓦时,同比下降6.26%,实现销售额7.93亿千瓦时,同比下降7.93% -on年。电力收入为0.357元/千瓦时,同比增长3.71%,电费为0.301元/吨,同比增长3.13%,毛利润为0.055元/千瓦时,同比增长7.02%。第二季度,发电量为6.37亿千瓦时,同比下降16.22%,比上月下降6.76%。电力销售额为3.61亿千瓦时,同比下降26.49%,环比下降16.58%。发电收入为0.361元/千瓦时,同比增长6.72%,环比增长2.28%。电费为0.313元/千瓦时,同比增长4.05%,增长7.27%。毛利率为0.048元/千瓦时,同比增长27.9%,比上月下降21.38%。

中期报告的股息超出预期,股息收益率处于行业前列:根据公告,公司2018年的年度股息为26.62亿元(派息率为33.54%)后,公司报告2019年中期派发股息人民币49.12亿元,占上半年。净利润为91.62%,根据8月30日的市场价值,股息收益率为12.18%,处于行业领先水平。

投资建议:目前,公司估值处于底部区间,预计合理上涨,买入A评级为6个月目标价12.18元。预计2019 - 2021年公司净利润为85.32/86.11/869亿元,分别相当于1.74/1.75/1.77。

风险提示:外部经济形势恶化;煤炭价格大幅下跌,产量增幅低于预期。

(编辑:DF515)

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