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农银汇理两大“劣势”成挑战 施卫或“忽视”产品结构失衡

2019-09-12 点击:1137

摄影:Tim Gouwon Unsplash

《金证研》沪深资本集团艾默/研究员苏国洪力/社论

在公募基金行业,“银行”基金公司无疑受到高度重视,这不仅是大规模的,而且还依赖于大股东的优势,消除了产品销售和规模方面的诸多“麻烦”。

但是,也有“不同生活”的公司。对于四大银行,工农建立了相应的公募基金公司,即工银瑞信,中国农业银行,中国银行基金和建行基金。但是,如果将四大股东的基金公司进行比较,那么中国农业银行将明显落后很多。不仅股权产品的比例越来越小,而且年轻管理者的特征和权利的老将也是突出的。这导致许多旧股权产品的表现明显落后于业绩基准,而该公司的前高管被发现是“鼠标仓库”,是对公司内部风险控制的严重挑战。中国农业银行重组为四大银行的“大哥”。产品规模为“红灯”

从四大银行公募基金公司的角度来看,中国银行中国银行基金成立时间最早,成立于2004年8月。目前公开发行总额为3774.71亿元,位居行业第12位。该基金和工银瑞信于2005年成立,但规模分别为5721.18亿元和5232.8亿元,位居行业第四和第六位。

最初被用作后发优势的中国农业银行可能刚刚赶上了百年一遇的国际金融危机。从2008年3月成立到今年上半年,公募管理规模仅为2080.1亿元,位居行业第一。 21,不如建新和工银瑞信。

根据《金证研》CSI金融集团的资料,ABC管理基金有限公司由中国农业银行,东方汇利资产管理有限公司和中铝资本控股有限公司共同出资,其中农业银行中国持有51.67%。东方资产管理有限公司持股33.33%,中铝资本控股有限公司持股15%。

然而,无论如何,总规模排名仍处于前十位,但仍有“水”。从主要投资产品作为股权产品的角度来看,情况可能会有所不同。从截至今年上半年的非货物基数来看,中国农业银行退出仅1062.3亿元,下跌了48%。它也是四大公共基金公司中规模最小的公司。

这只是货币基金撤出后的规模。如果债券和货币基金等固定产品与股票和混合型基金等股权产品分离,近年来ABC的股权产品就会发展。已经遇到过问题。仅通过统计2010年之后的年度数据,2012年之前,其股权产品的规模占公司总规模的80%以上。 2013年,主要A股指数已经企稳,创业板和中小企业指数已经走出低谷。大阳线。

然而,在今年,ABC下的股票基金比例急剧下降。截至年底,仅占总规模的41.07%,远低于2012年的70.1%。相应地,2013年,其固定收益产品规模实现了跨越式增长。货币基金的规模从去年的42.17亿元增加到2013年底的208.78亿元。然而,西瓜和芝麻的感觉有很大的损失,因为这是大的前夕2014年和2015年的牛市。

2014年,牛市爆发。与抓住机会发挥品牌的其他基金公司不同,ABC今年的股票产品仍然疲软。尽管股票基金的规模与去年相比有所增加,但它们都是指数产品,并且没有活跃的管理基金。混合型基金的规模在牛市中没有增加和减少,从2013年的132.14亿元增加到2014年底的80.89亿元。

在牛市期间,债券基金自然不会吸引投资者。因此,债券基金的规模在2014年略有下降,但货币基金的规模继续扩大一倍。但是,这是一种不增加利润的产品,管理费也很差。真正有助于基金公司盈利形成的产品正在不断萎缩。从公司的年度净利润来看,它更直接。在2014年的牛市中,农行的净利润仅为6100万元,比2013年下降了29%。

资料来源:《金证研》根据2014年上海和深圳资本集团的iFinD数据统计,农行股票产品的资产规模较2013年占41.07%,并将继续萎缩至17.78%,可能是公司的净值2014年盈利。大跌的原因。在此基础上,2015年股权产品比例有所增加,反映了当年净利润的增长。

牛市在2016年戛然而止。在股市债券的影响下,农行最终受益于固定收益产品的巨大比例,而今年净利润突破2亿元,其中债券飙升的基金规模为338.15亿元是一项重要贡献。虽然此后,公司的整体净利润继续增长,但主要是由于2018年股市崩盘,而从产品分类来看,2012年以来股权产品比例的下降趋势愈演愈烈,到2018年末当年,农行股权产品资产仅占6.43%,债券和货币资金比例增加至90%以上。产品线结构不平衡突出。

但是,在中国农业银行总经理看来,施伟还是“无视”这种不平衡。 8月,它表示,作为一家以银行为基础的基金公司,ABC在固定收益投资业务方面具有天然优势。长期以来,ABC的货币和债券基金一直保持着优异的表现。确实,这种固定收益产品本身并没有太大的风险。即使在近年来债券市场持续爆炸的情况下,只要没有大规模的投资者信用债券,基本债务的风险就不大。相比之下,其股权产品在公司中更为边缘化尤为重要,但施伟并未过多介绍此业务。基金经理团队“老退伍军人”稀缺权利遇到“新手”

股票基金规模持续缩小背后的问题也可能是基金经理等人才的核心。目前,中国农业银行共有19人,其中8人具有不到3年的经验,其中13人具有不到5年的经验。

施祥明拥有最长的管理经验,超过10年,但他主要管理债券和货币基金。只有陈福泉,宋永安,傅娟和郭世凯是四位有五年以上经验的老兵。除了主要指数基金经理宋永安外,陈福泉,傅娟和郭世凯是三位老总。多年来,管理业绩一直相当不错。五年多来,所有产品的基金业绩都翻了一番,但陈福泉在2015年之后管理的农业银行战略价值组合到目前为止,工作回报率已经下降了11%以上。

似乎只有傅娟和郭世凯才能被视为公司权益的支柱。傅娟曾任申银万国证券研究所分析师,中国农业银行汇利基金管理有限公司助理基金经理,中国农业银行汇利研究部副总裁,担任基金经理7年。郭世凯曾任海通证券()公司研究员,中国农业银行汇利基金公司研究员,基金经理助理。他目前是农业银行汇利投资部的总经理,并担任基金经理五年。但他们都是基金经理,压力不小,因此毫无疑问,公司股权产品的规模继续缩小。

从银行汇利基金产品累计亏损最多的角度来看,它们基本上是活跃的股票型基金。该银行的信息媒体股票为“熊”基金,截至8月26日共损失26.51%。目前,管理该基金的基金经理翰林,是兴业证券研究所电子行业的研究员。 ()和中国农业银行回族管理基金管理有限公司的研究员工作了三年半,但他的管理经验只有大约三年半,这是“绿色和黄色的时候”不要连接“。

在他任职三年半的时间里,韩林管理着中国农业银行的信息媒体股票已有两年多了。从2017年3月21日到现在,他的回报率下降了3%,期内最大的退出率为35.37%,他管理的三只基金中最大的退出率已超过30%。这表明他的股权波动很大,但他的职位的所有回报都在运行。运输相同的意思。

中国农业银行信息媒体成立于2015年6月。每季度前十大股票中,大部分属于中小型股票,而行业主要是半导体,LED,信息媒体,文化娱乐,软件和新能源。等待。因此,在2016年和2018年的市场调整期间,基金的下跌幅度相对较大,分别为-23.01%,-28.56%,2017年牛市利润仅为7.89%,此外,今年也在今年内。在A股市场上半年的强劲反弹中,表现上涨了27%。然而,累计净值仍然损失近3美分。

其他ABC新能源主题在过去三年中累计大幅下跌,已经下跌了11.44%。但是,现任基金经理除了仅参与赵伟管理7天外还有三年多的时间。顾旭军的经历。该基金也是顾旭军管理的第一只基金。与两个单独管理的基金一起,它构成了落后的“三兄弟”。工作回报和最大回撤都比翰林差。近30%的基金累积收益率落后于基准7岁的老将宋永安排名倒数第二

根据《金证研》,CSI金融集团了解到,在ABC的所有基金中,近30%的产品表现落后于业绩基准,6只基金中有5只表现落后10%对于积极管理的股票基金,其他产品表现不佳基准主要是债券基金。

截至8月26日,ABC的研究组合累计收益率为21.51%,这似乎是一个很好的表现,但这是近六年的综合收益率,平均每年不到4%。该基金曾担任两位基金经理,业绩明确,首先由基金经理于2013年11月5日凌晨至2017年3月20日管理。

在管理三年多的清晨,中国农业银行的研究和选择取得了44.61%的成果,2017年3月21日之后,该基金由赵薇管理。两年多来,赵薇的回归率是-16.76%。从赵薇的操作来看,真的很着急。例如,在2017年第二季度刚刚管理的时候,该基金十大尴尬股票分别是航新科技(),瑞康医药(),中兴(),一帆药业和中国建筑()。 ),欧飞光(),五粮液(),嘉士堂(),格力电气(),工商银行,可以清楚看到,医药股占比较大,其次是科技股和中文前缀市场在继续引领2017年市场的消费行业中,只有五粮液和格力电器,在此布局下,该基金2017年第二季度的净业绩为-3.58%。

毕竟,赵薇还是“年轻”。作为基金经理的累计工作时间仅为两年多。作为一名年轻的基金经理,高流动率是他们的共同问题。在2017年第三季度的十大重仓股中,没有五粮液和格力电器,它们被泸州老窖()和贵州茅台()所取代,而其余8只重仓股则全部由3家经纪公司取代。股票,其余是科技股和医药股。

在第四季度,十大重仓股改变了他们的风格。不再包括酒类库存。它们被平安()和中智(),中天科技()和中航工业等几只军用股票所取代。飞机(),以及中国中国中央结算(),工商银行等大盘股,赵薇错误进入市场,导致第四季度混合亏损0.26%。总的来说,面对2017年的大牛市,该基金仅获利3.19%,远低于平均水平的10.54%。

根据数据,中国农业银行研究的混合业绩基准为65%×沪深300指数+ 35%×中证债券总债券指数,但近六年来其业绩基准表现不及34.09%。

如果这位两岁大的小将仍然有点内疚,那么作为ABC的几位老兵,拥有7年经验的宋永安管理着中国农业银行的蓝筹股,并在仅仅9名之后就输了。成立多年。 29.36%的性能基准确实让人大跌眼镜。

总体而言,ABC的蓝筹股早在2010年9月就已建立,此后已经差不多9年了,但累计回报率仅为11.18%。宋永安的连续管理产品属于指数基金,只有中国农业银行的大型蓝筹股是一个积极的管理产品。

事实上,在宋永安在2015年底接手该基金之前,该基金已经经历了多位基金经理,但从年度表现总是不温不火,即使在2014年和2015年的牛市中,利润也不如人意。虽然宋永安在牛市之后管理基金,并且没有积极的管理经验,他不得不说表现不佳也有一定的因素,但让没有积极管理经验的基金经理接管基金,或解释中国农业银行的“缺乏”。积极的股票基金人员。

紧接在2016 - 2018年,毫无疑问,只有在2017年,公司才有利润,但在风格方面,虽然宋永安偏爱优质龙头股,并且已经大量放养中国平安,贵州茅台(),万科等全年股票。但转型主要集中在银行业。 2017年上半年,十大重仓股票中有六只是银行股。在下半年,他们逐渐购买家电,光伏和其他股票。结果,表现增加了17.76%,但并不突出,更不用说在2018年,他们都赔钱了。

然而,退伍军人的优势在于知道如何坚持下去。从宋永安的管理风格到现在,其流动率较低,并坚持在蓝筹股的顶部。虽然它目前低于29.36%的基准,但前景仍然值得期待。

去年年底,中国农业银行董事局主席于进因工作变动离开公司,徐锦超总经理上任。今年5月,公司副总经理施伟生被任命为总经理,徐锦超被调任董事长。他们两人都出生在农业银行。 1992年7月,施伟成为中国农业银行上海浦东分行行长的国际经理,办公室主任和助理。自2002年7月起,他一直担任中国农业银行上海分行的业务部门。副总经理,2004年3月任中国农业银行香港分行副总经理。自2008年3月起,任农业银行副总经理兼市场总监,自2010年10月起,任农业银行中国。该分支机构筹备组负责人,自2012年12月起担任ABC副总经理兼营销总监。

本月初,施伟曾表示,内部监管的进一步监管和对外开放的进一步市场化是国内资本市场的现状。严格的监管要求是公募基金行业风险的底线,并护送公募基金的进一步发展。事实上,我相信公司的总经理史伟也对此印象深刻,因为今年以来,一些前农业企业高管受到了惩罚。

今年1月,青岛证监局决定对原农业银行信息技术部总经理徐华军实施市场禁令处罚。 8月2日,青岛证监局对徐华军发出两项行政处罚。一个是采取徐华军五年的证券市场禁令,另一个是采取徐华军的命令纠正没收违法所得2,387,191.54元,并处罚行政处罚2,387,191.54元。总罚款477.7万元。据《金证研》沪深两市金融集团了解,非法事实是利用未披露的信息股,看来除了缺乏股权产品外,中国农业银行也面临着内部风险控制的严峻挑战。

本文首次发表于微信公众号:金正炎。本文内容属于作者个人观点,不代表和讯网的立场。投资者应采取相应行动,风险自负。

(编辑:王志强HF013)

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