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曲美不悔大额收购Ekornes 但盈利与否尚需观望

2019-09-02 点击:919

中国商报/中国商网(记者 王)近日,曲美家居对公司海外收购的具体事项进行详细说明,公司理层与大股东一致认为,并购挪威奥斯陆证券交易所上市公司EkornesASA(以下简称“Ekornes”) 对公司的业务发展能够起到积极作用。实际上,曲美家居大额收购Ekornes在当时饱受争议,当前,收购成效如何了呢?

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图片来自CNSPHOTO

曲美家居收购Ekornes可谓是家居行业规模最大的海外并购。据悉,去年9月,曲美家居以40.6亿元完成对Ekornes的100%股权收购,值得注意的是,收购当下,曲美家居市值仅为34.8亿元,此次收购也被业内成为“蛇吞象”式收购。

为完成收购,曲美家居实控人赵瑞海、赵瑞宾及股东赵瑞杰质押了名下所有的公司股份,并向银行贷款不超过18亿欧元。为缓解资金压力,曲美家居今年年3月底通过境外子公司完成发行20亿挪威克朗(约合15.6亿元人民币)的公司债券发行工作,4月初曲美家居完成债券交割,顺利将等值的海外并购贷款置换为长期债券。

对此,曲美家居表示,海外子公司完成发债能够消除国内偿还海外借款利息及本金的现金流压力,大幅提高了曲美国内的资金周转安全性,节约公司现金流。同时,通过偿还海外并购贷款,彻底盘活国内资产的融资能力。

实际上,业内对于此次收购声音不一。

曲美家居2015年在上交所挂牌上市,但在上市后并未有较大的收购动作,此前收购Ekornes则几乎是倾尽所有,外界评价曲美家居此举未免过于激进。不止如此,资本市场对于曲美家居大手笔收购并不看好,自去年6月股价到达14.72元高点以来,此后股价持续下跌。尽管今年4月有所回升,但整体来看,曲美家居股价跌幅超过三成,股价也多在七元左右。

相比行业内的其他收购,收购Ekornes并未刺激曲美家居业绩大幅增长。

根据曲美家居去年年报显示,公司实现营收28.92亿元,较去年同期增长37.88%;实现净利润-5677.12万元,较去年同期降低123.12%。尽管从营收增长率来看,曲美家居高于同行业平均水平,但这也是因与Ekornes并表所致,剔?⒈碛跋欤驹滴裨鏊僭嘉?8%。而对于曲美家居去年净利润由盈转亏,公司表示下滑是并购费用、利息支出、合并对价分摊可辨认资产的折旧摊销、远期外汇合同公允价值变动损失增加所致。可见,当前,收购Ekornes对曲美家居来说亏损大于盈利。

不过,曲美家居对收购一直保持积极心态。公告显示,曲美家居目前已根据全球业务现状为Ekornes制定了新的发展战略,从内部管理提效、外部创新营销等方面,进行优化和调整。同时,公司已经启动研发中心,新品研发、商业形象升级后将于今年下半年上市。

而对于外界一直质疑的大金额收购,曲美家居财务总监孙海凤表示,公司认可Ekonres全球舒适椅龙头地位,与曲美家居在渠道、产品以及供应链具有较高协同性。再加上,收购Ekonres有助于曲美家居进入海外市场,也又有利于提高国内品牌影响力,进而实现共同增长。

同时,多家证券分析报告显示,收购Ekornes使得曲美家居短期业绩承压,长期来看,协同效应将显现。东吴证券分析师史凡可认为,Ekornes旗下品牌Stressless定位中高端,是全球舒适椅品类销售冠军,能够与曲美家居高端产品渠道协同;IMG定位和定价均与公司中国区生活馆渠道相似,有利于公司扩充品类;再者,床垫品牌Svane技术水平较高,能够对公司现有软体产品进行补强。长期来看,尽管曲美家具受去年业绩较大影响,但不否认今年将迎来盈利拐点。

值得关注的是,除了收购Ekornes,曲美家居上市以来还有两大布局,生活馆与全屋定制。曲美家居从2015年开始布局大店模式,2016年,推出“你+生活馆”商业模式;2017年,公司打造定位于四、五线城市的“居+生活馆”;去年,曲美家居联合京东打造智慧门店。但中国商报记者走访曲美京东生活馆及其他门店发现,店内客流量并不大。再加上,全屋定制领域入局者甚多,曲美家居市场占有率较小,竞争力相对不足。曲美家居能否借助收购Ekornes获得较大盈利助力值得长期关注。

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